来源：每日经济新闻
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每经记者 张明双每经编辑 魏官红
6月1日，闯关创业板IPO的苏州嘉诺环境科技股份有限公司（以下简称嘉诺科技）成功过会。
嘉诺科技主要从事固废资源回收与处理设备研发、生产和销售，2020~2022年，公司分别实现营业收入2.56亿元、3.72亿元、3.47亿元，分别实现净利润2757.50万元、6144.93万元、6781.20万元。经过2020年、2021年两年增长后，公司营业收入在2022年下降了6.67%。
2020~2022年各年末，嘉诺科技应收账款余额增长较快。《每日经济新闻》记者注意到，嘉诺科技多名前五大客户出现款项支付不及预期的情形，公司表示，整体来看，公司客户能在期后保持较好的逐期回款进度。不过公开信息显示，仍有部分主要客户与公司陷入相关合同纠纷。
厨余垃圾领域收入下滑
嘉诺科技主要业务包括固废处理单机设备、成套装备和项目运营服务三大类，其中成套装备收入占比最大，2020~2022年该收入占主营业务收入比例分别为92.49%、90.75%、86.32%。
从销售量来看，2020~2022年，嘉诺科技销售的成套设备数量分别为19套、19套、21套，销售数量变化并不大。由于成套设备具有非标定制化设备的特点，个别大型成套设备对单位均价的影响较大。2020~2022年，资源回收成套装备平均单价分别为1437.81万元/套、2530.91万元/套、2020.59万元/套，精细燃料制备成套装备平均单价分别为1035.86万元/套、1425.54万元/套、979.96万元/套。
销售单价波动较大是否会影响公司业绩稳定性？“公司未来收入一方面取决于成套装备销售数量，另一方面也取决于平均单价。”嘉诺科技通过邮件回复《每日经济新闻》记者采访时表示，目前订单获取情况良好，不存在业务发展缺乏可持续性的情况。不过，招股说明书（上会稿）提示了“受个别大型成套设备交付节奏影响而出现业绩波动的风险”。
2020年、2021年，在固废处理市场扩大的背景下，嘉诺科技实现了同比57.45%、45.04%的营收增幅。2022年，在成套设备销售数量有所增长的情况下，营业收入却出现了下滑，主要系2022年整体平均单价较2021年下降348.67万元，其中厨余垃圾领域的销售单价下滑较多。
值得注意的是，从2020年开始，嘉诺科技的业务重心从混合生活垃圾领域向建筑垃圾、厨余垃圾等细分市场转变，调整了销售团队争取更多细分固废市场的订单机会。而作为嘉诺科技重要收入来源之一的厨余垃圾领域，公司获取的订单并不稳定。
2020~2022年，嘉诺科技厨余垃圾处理成套装备销售收入分别为7954.14万元、1.15亿元、6756.83万元，2022年销售金额下滑4762.36万元；厨余垃圾领域2020~2022年中标或签订正式合同金额分别为1.06亿元、122.75万元、5407.54万元，下滑较为明显。这主要系嘉诺科技在该领域的市场战略调整所致，基于以利润最大化为目标，目前公司在厨余垃圾领域布局以中小型项目为主，调整厨余垃圾项目规模方面的接单方向后，其他领域2021年的接单量也并未出现大幅增长，因此未能有效抵消厨余垃圾领域收入下滑的负面影响。
嘉诺科技表示，公司2022年、2023年新接订单数量和金额均明显回升，2023年度预计验收成套装备数量预计将超过25台/套，预计收入金额将超过4.5亿元，导致公司2022年度营业收入下降的负面因素已经消除。
主要客户付款周期较长
目前，嘉诺科技客户主要包括地方政府投资平台、市政单位及其投资主体、大型环保处理企业以及资信良好的环保工程总包方。2020~2022年，公司前五大客户销售收入占比分别为53.78%、59.00%、69.60%，各年度新增前五大客户数量分别为4家、2家、3家。
不过上述客户由于受到资金管理制度、预算拨付周期的影响，付款周期较长，公司往往在短期内周期性面临较大的回款压力。这也被嘉诺科技列为“公司竞争劣势”之一。
2020~2022年各年末，嘉诺科技应收账款、合同资产和其他非流动资产-合同资产余额分别为1.28亿元、1.71亿元、2.55亿元，占当期营业收入的比例分别为50.04%、46.08%和73.52%，应收款项逐年增长与收入规模增长及客户回款周期相对较长有关。
2020~2022年各年末，嘉诺科技应收账款、合同资产等逾期金额分别为3473.67万元、4182.51万元和1.09亿元，截至2023年3月20日，各年末逾期应收款项的期后收回金额分别为3315.58万元、2875.35万元和595.52万元，未回款比例分别为4.55%、31.25%和94.53%。
根据嘉诺科技披露，多家客户就出现了相关款项支付进度不及预期的情况，包括前五大客户名单中的上海建工二建集团有限公司、重庆市环卫集团有限公司、宁波首创厨余垃圾处理有限公司等。
嘉诺科技表示，尽管公司存在客户回款进度与合同偏离的情况，但整体来看，公司客户能在期后保持较好的逐期回款进度；公司应收账款回款正常，未发生重大的应收账款损失。
不过，《每日经济新闻》记者注意到，仍有部分主要客户与公司陷入相关合同纠纷。2019年公司第四大客户为四川省能源投资集团有限责任公司同一控制下企业（包括四川能投光大节能环保工程技术有限公司），销售金额1877.24万元。第三方平台查询信息显示，上述客户与嘉诺科技存在案号为“（2021）皖1802民初8698号”的建设工程施工合同纠纷，2021年12月30日立案，2022年6月嘉诺科技撤诉。2019年第五大客户为山西荣光能源有限公司，销售金额为1620.71万元，公司向其催收货物尾款（争议金额399.42万元）而存在买卖纠纷，后双方和解，公司收回货款。2017年12月至2021年10月，嘉诺科技与北京新艺环保科技有限公司陆续签订《设备采购合同》等多项合同，约定该公司向嘉诺科技采购垃圾处理设备，但其在设备使用后向法院提起诉讼，要求解除合同，截至招股说明书（上会稿）签署日该案件尚未开庭。截至2022年末，该客户账龄1年以上应收款项余额为298.20万元。
保持较高研发投入规模
嘉诺科技将技术研发作为公司的核心竞争力。
2020~2022年，嘉诺科技研发投入分别为1366.85万元、1562.68万元、1890.31万元，复合增长率为17.60%。
在研发成果方面，目前嘉诺科技共有已授权的专利85项，其中发明专利32项，发明专利中27项为原始取得，5项为继受取得。
不过，《每日经济新闻》记者发现，嘉诺科技成立于2013年，在2019年以前，公司所拥有的5项发明专利均为继受取得；而在2019年后取得的27项发明专利中，申请日在2019年、2020年的数量分别为26项、1项。
对于在2019年集中申请发明专利的原因，嘉诺科技在邮件中并未明确回复，但对于申请日期为2020年及以后的发明专利较少的情况，公司表示主要原因系发明专利审核周期具有不确定性，通常审核时间为1~3年，公司申请的发明专利大部分尚处在审核过程中。
根据第二轮审核问询函回复，2020年及以后申请的发明专利中已有1项获授权，尚有27项专利处于审核阶段；目前，公司在审发明专利中，2020~2022年申请的数量分别为4项、11项、12项。不过，相较2019年申请了26项发明专利，近三年申请的发明专利数量仍有所减少。
研发费用率方面，2020~2022年，嘉诺科技研发费用占营业收入比例分别为5.33%、4.20%、5.45%，而同行业可比公司平均值为3.82%、4.23%、4.42%。
嘉诺科技称，公司围绕固废资源化利用开展技术研发活动，保持着较高的研发投入规模。
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